天风证券：依靠李宁(02331)“买入”评级 5月零售或环比改善

天和风银行发布研究成果称，维持大儿子(02331)“买入”评级，届时FY2022-24营业额为271亿/352亿/451亿元，归母净利润为45亿/60亿/78亿元，EPS为1.72/2.29/2.98元/股，PE为29/21.8/16.7X。全面性母公司推出多款跑鞋革新技术引领行业革新，体现专业知识国家主义知名品牌基因组及原创性设计口语，伴随疫情缓解及同期不可数逐步长时间，餐饮业数据集将会环比加强。该行一直看好国家主义国牌下式快速增长趋势及份额推移，相对部份牌仍显现较强知名品牌韧性及消费认可，短期依赖性无碍长期产业逻辑。

天和风银行主要观点如下：

届时5月底餐饮业环比加强，将会随之而来term

从餐饮业观感来看，综合2021年四五月底很低不可数等心理因素，该行届时大儿子22年5月底环比4月底降幅有所收窄，线上优于线下，全面性在金融服务餐饮业压力下红利或有现阶段更改，库销比或受石笋连带有所降低但并未失灵。

6月底以来，伴随疫情缓解及同期不可数逐步长时间，餐饮业将会随之而来term。以618预售为日后，通过社交活动促销等手段诱导消费，积极排泄库存增慢的产品售完，逐步缓解4、5月底份打理连带，餐饮业数据集将会加强。

浅层倡议从五金到餐饮业手段在蜕变，赋能知名品牌及产品升级弹出二次的发展紧致

就全面性重视的库存问题，该行认为19年钱总和中央大儿子CEO以来，持续倡议母公司从五金到餐饮业思考蜕变，库存政府机构或可控，具体来看：一方面，母公司从SKU、系统设计、金融服务、提供者百货母公司等内克降低的产品效率，加大的产品售完率等核心KPI，打造肌肉M-组织;同时从需求端反馈会合，第一时间更改销售原计划、卖场原计划、金融服务原计划，再传导至系统设计、系统设计选样等。金融服务长时间稳定状态下，该行届时母公司的产品上新率、的产品的石笋%比、库存%比或仅可持续降低。

另一方面，母公司持续探求大店经营，再进一步倡议单店可复制的试运行手段在，降低经销商准确性，引入头部餐饮业商改进试运行灵活性;升级餐饮业终端试运行第一版，他的学生百货母公司实现很低效再造的政府机构，倡议试运行准则体系的落地。

22Q3起不可数和平友好，消费总需求加强，知名品牌餐饮业再起航

4月底全国服装鞋帽类同增23%，在各消费品中观感承压;除国家主义国牌部份，该行届时可口可乐阿迪4月底以来线下观感一直疲弱。知名品牌层面，近两年国牌倡议知名品牌向上，持续改进提供者、降低一二线及购物中心百货母公司%比，其受客流冲击较大，部分一线城市显现出来整体而言打理停摆。

但同时，展望未来四个季度，一方面新疆棉很低不可数后营业收入观感和平友好且明年前两季度对应今年同期不可数较差。另一方面伴随疫情有效控制，整体而言消费环境总需求加强，同时金融服务恢复电商快速增长。

和风险提示：原材料及人工、环境保护拒绝一直加强降低对产品价格压力;的产品发售销量不及届时;国内竞品知名品牌发力冲击市场份额等

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