华泰证券锌铝日报20220210：关注国内疫情对供应的影响，铝价维持强势

铅：

证券市场上都，LME铅证券市场升水0.75美元/吨，以前一周二升水0.5美元/吨。根据SMM询，南京0#铅小众估值于25150~25180元/吨，双燕估值于25160~25220元/吨；0#铅都是对2203续约报上升水0~50元/吨，双燕对2203续约报上升水40~60元/吨；1#铅小众估值于25080~25110/吨。昨天铅价下跌，新闻报上道持货商升水缩水，对2203续约报上至升水0~50元/吨，产品估值仍不佳，持货商主动缩水升水出货，对均价亦跌至贴水。转回第二星期六，升水疲弱，持货商都是铅锭对2203续约报上至升水0~30元/吨。整体看，昨天产品交投仍不佳，贸易商对均价贴水估值相比较较好，然跟盘交投雅致，持货商旋即缩水升水出货，最低跌至平水。

存货上都，2月初9日，LME存货为152700吨，较以前一日减小1175吨。根据SMM询，2月初7日，拉丁美洲各国七地铅锭存货为21.79万吨，较元旦周五增加5.74吨。

论述: 昨天沪铅低位震荡。欧美上都，罗马尼亚乌克兰局面未得到有效性缓解，金融产品恐慌情绪仍存。拉丁美洲供气情况还未得到显然解决，欧盟设法更多天然气自给自足，美国上都将继续施压“浊水-2“重大项目。拉丁美洲均国际组织冶炼行业能源效率居高不下，导致铅自给自足心理压力仍存，且近日LME拉丁美洲存货大幅度下滑，证券市场吃紧，对铅价有一定支撑。拉丁美洲各国上都，随着冬奥会的如期举行，低碳限产逐步趋稳。近来雪上加霜的防疫形势，或会对铅冶炼端二期工程以及铅锭的货物运输引致不良影响。消费者上都，下游不太可能开始陆续停建，必供给而会内还暂未看到解冻。存货上都，存货样本显示拉丁美洲各国存货有所增加，对价格比有一定心理压力，届时清明节期间将长时间累库。价格比上都，拉丁美洲各国冶炼高效率对铅价有一定支撑，但仍必需到时必供给解冻，单边上建议以惊愕为主。

策略：单边：中性。套利：皆正套。

效用点：1、var传染病的不良影响。2、消费者少预期。3、拉丁美洲各国能耗双控政策。

铬：

证券市场上都，LME铬证券市场升水31.5美元/吨，以前一周二升水40美元/吨。据 SMM询，昨天沪铬主力2203续约早盘开于22760元/吨，上午盘面窄幅震荡为主，午夜，倍受煤炭上都的消息性刺激，沪铬探底22605元/吨，而后冲击至22700元/吨位置，山峰触及22920元/吨，终收于22870元/吨，较以前一周二常为上涨幅540元/吨，涨幅幅2.42%。持仓量减小275手至20.79万手，昨天估值量32.65万手，日K线收7连阳。昨天沪铬低位运行，沪铬02续约为中心22870元/吨一线窄幅震荡，华南产品到货长时间偏少，自用入市收货，证券市场升水长时间推高，SMM A00佛山铬价对02续约升水180元/吨，较以前一周二升水涨幅110元/吨，收报上23070元/吨，较以前一周二上涨幅510元/吨，证券市场产品交投活跃，实际估值大部分在对网价贴水20-升水30元/吨。

存货上都，根据SMM，2月初7日，拉丁美洲各国铬锭存货86.6万吨，较元旦累库14万吨。2月初9日，LME铬存货较上一周二下降5750吨至76.2万吨。

论述：昨天铬价强势运行，实现七连阳，根本原因倍受到广西传染病终于骤减消息的性刺激。近日发改委开会会议，特意部署长时间做好稳定煤炭产品价格比工作，并对受控见到的均煤炭价格比虚高行业进行了侦讯提醒，尽快抓紧核查整改。近来广西地区对当地电解铬及氧化铬行业生产和货物运输引致颇为一定心理压力，必需瞩目传染病对生产的基本不良影响。欧美拉丁美洲灾变仍在浓缩，由于3月初开春以前欧美天然气自给自足依赖于较大不确定性，骤减或终于扩展，必需瞩目欧美无关消息。拉丁美洲各国基本面上，双控氛围纠偏后各地陆续开始投复产，以云南、内蒙等地为主。消费者上都，下游仍属于陆续停建状态，必需瞩目传染病及北方低碳维护上都对下游停建的不良影响。存货上都，意味着拉丁美洲各国社库累库幅度少往年，必需瞩目在此之后存货发生变化情况。价格比上都，灾变对欧美电解铬火力发电威胁或将延续至开春，且随着先于各地趋于稳定二期工程，在地产储存量施工、落成以及工程建设重大项目近年来下，可以期待消费者解冻，届时年后铬价仍有上冲潜力，但必需警惕去年后期产品对加息预期的衰减。建议单边上以逢低做多的简而言之对待。

策略：单边：审慎看多。套利：中性。

效用点：1、生产成本收紧快于预期。2、消费者多于少预期。3、拉丁美洲各国能耗双控政策。

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