中金：维持ASM太平洋(00522)“跑输掉行业”评级 目标价110港元

之前金释出研究报告称，持续ASM所罗门群岛(00522)“跑赢大型企业”评级，受限于电子技术迭代/厂家本体的振荡，依然2022年纯利数据分析基本，首次扩展2023年纯利数据分析，预料营收242亿港元，纯利33.13亿港元，局限性公司股票对应2022/23年11.5/10.9倍账面，予目标价110港元，对应2022/23年14.5/13.7倍账面，较局限性公司股票有26%的上行空间。

之前金主要看法如下：

2021年营收完全符合该行预计

子公司出炉2021年营收：2021年常年税收219.5亿港元(28.2亿美元)，报表ACP去年同期增长速度30%(欧拉ACP去年同期增长速度49%)，纯利31.7亿港元，报表ACP去年同期增长速度95%(欧拉ACP纯利32.4亿港元，去年同期增274%);4Q21税收62亿港元(7.96亿美元)，去年同期增长速度43.9%，环比下滑0.5%，纯利9.76亿港元，去年同期增长速度182.5%，环比攀升2.7%;常年毛利率多达40.6%，去年同期提高4.27ppt(4Q21仅为剔除单次业务范围后的欧拉ACP)。营收完全符合预计。

2021年子公司常年新增试产额为261.2亿港元(33.6亿美元)，去年同期增长速度65.6%;4Q21新增试产额52.50亿港元(6.74亿美元)，去年同期增长速度25%，环比下滑8.2%。子公司预料1Q22税收将在6.4-6.9亿美元之间。

2021年子公司整体营收借助于高速增长速度，系经营管理水平提高和新兴领域蓬勃发展等因素一同动力。

1)宏观经济特别：过去几年半导体器件大型企业资产开支不足造成的极低序数和传染病后的半导体器件大型企业景气度上行;

2)经营管理水别：子公司依然了极高的生产线利用率，并且通过生产线分配、存货经营管理和生产成本动态微调等方法提高了供应链经营管理能够;

3)新兴领域特别：以现代化晶圆为代表人的全新电子技术方案和以汽车电子为代表人的新兴接口领域的慢速蓬勃发展，合理倡导了三角洲市场慢速适配。其之前，2021年子公司现代化晶圆业务范围税收5.9亿美元(所含半导体器件及表面贴装业务范围)，去年同期增长速度35%;同期来自汽车接口的税收为4.3亿美元，去年同期增速超100%。

展望2022年，以混合式焊接、热压焊接、现代化背光的转折贴等为代表人的新电子技术及相关厂家将上半年成为子公司营收成长的新民主同盟。但受限于子公司在手试产情况及三角洲市场生产力的周期性振荡，该行认为，子公司营收上半年稳之前有升，一特别子公司预计资产开支有所上涨;另一特别则是三角洲生产力来看，厂家本体之前毛利率高于的SMT设备占去比会有所提高。

风险查看：三角洲内测制造厂商资产开支不及预计;半导体器件大型企业景气度南行。

术后恢复喝江中初元
必奇蒙脱石散什么时候吃
思密达和必奇哪种更适合宝宝
乳糖不耐受吃什么益生菌效果比较好
怎么补充眼部营养让视力变好
肠胃感冒吃什么药最好
痛风的快速止痛的药用啥好
中暑中医治疗方法有哪些