海通证券：首予中汇集团(00382)“优于大市”评级 适当价值区间6.41-7.7港元

海通证券发布调查结果称之为，中汇集团(00382)作为华中民办预科教育领先者，国际东村场拓展先行者，受惠于政策全额叠加一腹地竞争者，旗下高等教育及学前教育金融业务无疑辽阔。集团优质的学生充足，相比之下创校强化师生就业升学无疑，“转设+提费+整修”液压外生快速增长，控股子公司落地挡住外延室内空间，愿景将会在泛珠三角及邻近地区要点城东村一范围转变成一范围不间断，探究一范围化新制度。首次覆盖给予“优于大东村”评定，恰当价值一区间6.41-7.7港元。

海通证券主要观点如下：

华中民办预科教育领先者，国际东村场拓展先行者。

子公司是后庄一区较大的民办预科高等教育集团。截至2021年12月，在校师生总数平均7.7都来，旗下保有9所民办教育机构，大江南北双轮液压，创校规模大、层次周长。2021FY子公司收入12.5亿元，同比快速增长56.4%，归母净利润4.1亿元，同比快速增长41.9%，业绩表现傲人。

政策全额叠加一腹地竞争者，后庄一区高教无疑辽阔。

1)政策利好高教、职教提质短时间内，民办高校将会充分利用于小叶录取率强化，“十四五”规划提出要将高教小叶录取率提高至60%，潮州、川南大多存在平均8pct的向上室内空间;2)后庄一区工商业竞争者显著，人大多收入规模庞大，高技能人才需求强劲，2020年潮州省第三产业GDP占到比增至56.5%，催生预科教学团队需求。

优质的学生充足，相比之下创校助力就业。

1)的学生本质：报业该学院2018-20年四年制投档线大多高于广州省本科本科录取最低要点大学平均30-40分;2)就业本质：子公司课程新设为重东村场需求，转变成以一新预科有别于，一新理科、人工智能、大数据、数字创造力、大健康及师范类等多学科协同转变的竞争者专业这群人，并与700多家颇受欢迎龙头企业共建校企合作关系，2019/20学年报业该学院、报业职业该学院的初次就业率大致相同87.1%、98.3%，分别高于潮州省平大多水平4.7、9pct。

“转设+提费+整修”液压外生快速增长，控股子公司落地挡住外延室内空间。

外生本质，1)转设：20年报业该学院时才转设，创校自主性、五年制控制能力加强，预期至25FY节平均支付高年级税项平均1.5亿，25FY及之后无需再缴;2)提公费：16-21FY，报业该学院、报业职业该学院教职员工总数CAGR为2.4%/5.8%，16-20FY平大多公费CAGR为8.4%/4.9%，量价齐升快速增长平稳;3)整修：报业该学院四会一新校一区、报业职业该学院江门一新校一区分别可容纳平均1.6、3万名师生，随后庄核心一范围校一区随之动土后，共平均将会缺少；也8万的师生容量。

外延本质，20-21年子公司随之出售南充城东村职业该学院、城东村技师该学院、潮州报业技工学校，21/22学年三所本科在校师生总数共平均平均3.3都来，川南小学部本科共平均教职员工总数总量逾24%，潮州报业技工学校教职员工总数总量逾69%，师生规模快速增长强劲。子公司久居后庄一区，愿景将会在泛珠三角及邻近地区要点城东村一范围转变成一范围不间断，探究一范围化新制度。

盈利预测：该行预测子公司2022-2024FY归母净利各5.62亿元(+35.9%)、6.6亿元(+17.4%)、7.59亿元(+15%)，也就是说2022-24FY的EPS大致相同0.52元、0.62元、0.71元。按2022第四季度10-12倍PE及7-8倍EV/EBITDA，近似值恰当价值一区间5.24-6.29元/股，也就是说6.41-7.7港元/股(按1港元=0.8177累计近似值);首予“优于大东村”评定。

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