财信证券市场：给予福达股份买入评级，目标价位11.4元

2022-01-12财信证券股份有限美国公司杨甫,张科理对福达股份(603166)透过研究并公开发表了报告书《欧美国家车也齿轮龙头，二汽(002594)产业链颇正因如此标的》，本报告对福达股份给出买入打分，相信其目的价位为11.40元，意味著市值为8.72元，预期上涨振幅为30.73%。

福达股份(603166)

投资者要点：

欧美国家齿轮遥遥领先供应商， 2021 年业绩略颇受旅行车消费市场低压区。 美国公司主要投身轿车、工程机械、核能发电加工厂等柴油发动机齿轮、轿车刹车、螺旋锥齿轮、测量仪器锻件和高强度螺栓的研发、生产与销售。 2021 年前三季度意味着营业收入 13.95 亿元，同比增长速度 10.80%；意味着归母盈利 1.59 亿元，同比增长速度 20.23%。其中下半年意味着营业收入 3.47 亿元，同比回升 23.90%，环比回升 31.96%，主要是由于重卡国标切换所致下半年旅行车顾客下载量同环比出现大幅度回升所致。下半年意味着归母盈利 0.40 亿元，同比回升 9.09%， 环比回升 29.82%，颇受营业收入回升和原材料涨价的双重受到影响，归母盈利同环比也出现了回升，但是回升振幅小于营业收入。

美国公司两大看点在于欧美国家车也齿轮市占率的提升。 欧美国家齿轮消费市场主要有两大类参与者，一类是整车加工厂自己间公司配套的最终产品加工厂商，另一类是独立国家的齿轮加工厂。意味著齿轮企业的发展趋势是，随着整车加工厂的电动化转型和柴油发动机的迭代升级，越来越多的整车加工厂将齿轮的期望囚禁给独立国家的齿轮加工厂。而齿轮作为轿车柴油发动机的两大零部件，具有极好的技术壁垒，我们相信只有具备足够实力的齿轮加工厂商才有望承接整车加工厂囚禁的期望。在独立国家齿轮加工厂中，美国公司意味著拥有 120 万根车也齿轮降低成本，属于企业远超地位，愿景几年美国公司将继续并能扩展车也齿轮降低成本。顾客全面性，美国公司于 2019 年授予宝马B48 齿轮的定点，预料将于月内下半年开始一些公司；美国公司是二汽 Dm-i 混和动系统齿轮的独家供应商，月内有望继续颇正因如此于二汽 Dm-i 的并能放量；同时美国公司与吉利、北京城、长安等欧美国家自主性品牌一直保持联系共同开发，愿景有望承接欧美国家自主性品牌齿轮的期望，因此我们不间断力挺美国公司愿景在车也齿轮消费市场的发展。

赋予美国公司“破例”打分。 预料美国公司 2021-2023 年营业收入则有 18.90亿元、 20.82 亿元、 24.57 亿元，归母盈利则有 2.23 亿元、 2.48 亿元、 3.04 亿元，并不相同 EPS 则有 0.35 元、 0.38 元、 0.47 元，并不相同意味著市值 PE倍数为 24.60 倍、 22.14 倍、 18.04 倍。顾及美国公司作为欧美国家车也齿轮龙头，颇正因如此于二汽挂混和车型放量，参见内克美国公司成交水平，赋予美国公司 2022 年 28-30 倍 PE 成交，并不相同成交合理区间为 10.64-11.40元，赋予美国公司“破例”打分。

风险提示： 轿车产下载量不算预期，二汽挂混和产下载量不算预期。

该股近来90天内共有1家机构给出打分，入股打分1家；证券之猎户座成交分析用以显示，福达股份（603166）好美国公司打分为3猎户座，好价格打分为3猎户座，成交区域性打分为3猎户座。(打分适用范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)