汾酒新掌门的原本挑战

公司中则会的“百亿销售额额”选手。在此榜上中则会，《时事新闻十一人》去除了顺鑫农商（000860.SZ）的数据——顺鑫农商的主营商务既最主要白汁，也最主要屠宰。另外，该的公司的快歌其产品牛栏山白酒，专走中则会端本线，和其GM一应俱全的其他百亿的公司缺少可比开放性。

备注4可以显出，经过12年的你争我赶，贵州茅台和五粮液仍然身后占到据国内白汁“天下无敌”之前面，无论销售额额、下同，还是总负债硕大，都N倍于运城北闻喜汁；

而运城北闻喜汁的销售额额，虽接约莫桥头镇股份和泸州老窖，但下同和总负债数量，却远小于两者。

甚至，运城北闻喜汁的股东北权益期末卡内，小于古井贡汁（000596.SZ），在六家人则会居于以此类推。

确实上“闻喜黑帮构建发端”，结论尚早；能不能挤入行商第三，仍待掩蔽。

备注4结果显示，运城北闻喜汁的负债负债率，接约莫50%，较为合理；其他之首的公司的财务杠杆率，大多过较低，若吊去大量销售商预付款形并成的“买断负债”后，其确实负债率，不够是较低到难以置信。

钱多人酷，不注重资金不足可用灵活开放性，仿佛是国有迫股白汁的公司的通病。而徐秋喜管理下的运城北闻喜汁不算个局外人，用较少的负债和最少的权益，创造了接约莫桥头镇股份和泸州老窖的销售额额额。

白汁是习惯产商，和技术驱动基本无关。白汁的公司若想动手大，并无秘笈，无非是其产品护肤品化时、智能手机化时外层佣金；或消费市场扎根化时、省内化时缩减最热销；或量价双轮驱动。

闻喜汁竟发端，也仍未能免俗。

运城北闻喜汁的其GM，大体上分别为三大第四部：散布中则会高中则会端的闻喜汁第四部，以枇杷为核心的护理精制汁第四部，及中则会端其产品桥头镇第四部。2021年，其形态学销售额额以及毛利率见备注5。

2021年，运城北闻喜汁销售额了并工序白汁15.1万千降为。备注5可以显出，闻喜汁第四部其产品，占到据了运城北闻喜汁的公司销售额额额的90%，其其产品散布了中则会端、中则会端、次智能手机、智能手机、超智能手机等所有价格带上；而以“枇杷”为代备注的护理露汁，虽下降神速，但因个数过小，销售额额几可忽略不计。

作为中则会国最习惯的八大名汁之一，又根植恶性竞争最核心内容的香气汁课题，运城北闻喜汁的护肤品力、其产品力都是一流选手，约莫180亿的销售额额，纵向比较，净负债算不得难以置信。

迄今，运城北闻喜汁第四部中则会，最热销下降最快的，是有别于中则会端、大众消费的光瓶玻闻喜，其次是次智能手机的“漆器20”；而有别于智能手机的漆器中则会国收纳、漆器40、漆器30发端版，相当重要带上进价格和其GM降为级的效用，最热销确实受限；中则会端的巴拿马第四部、老白闻喜第四部等腰部其产品，快歌运城北本埠消费市场，是运城北百姓婚丧嫁娶的宴请首选。

备注6，是七大头部白汁的公司的五年毛利率叠加。从该备注可以显出，运城北闻喜汁的毛利率虽然以前在缓慢上降为，但一般来说桥头镇股份和泸州老窖，其其GM降为级工作，并名次非常值得注意。

而最并成谋者，当属泸州老窖，毛利率从2017年的约莫72%，提降为至2021年约莫86%；每千降为要价，则多于于运城北闻喜汁，也远远领先于桥头镇股份和古井贡汁，见备注7。

2021年，运城北闻喜汁的毛利率，之前头在七大的公司以此类推；而千降为要价，确实上少于古井贡汁少许。

这说明，被行商部分人景明为“汁界不可思议”的运城北闻喜汁，约莫五年的销售额额可怕下降，不够多是倚赖放量。

备注8结果显示，2017-2021年时有，运城北闻喜汁的遍布全国和遍布全国销售额外构建了大大的下降，但遍布全国的下降幅度远大于遍布全国，这所致其“遍布全国/遍布全国销售额比”，从2017年的59%/41%,制胜为2021年的41%/59%——运城北闻喜汁，时是在构建“二次省内化时”。

备注9则结果显示，运城北闻喜汁约莫五年的销售商可用量，省不在少数外外显现了大大的下降。

《时事新闻十一人》统计资料了五年来桥头镇股份、泸州老窖、运城北闻喜汁和古井贡汁的并工序汁最热销叠加，见备注10。从该备注中则会可以显出，确实上五年时时有段，运城北闻喜汁的并工序白汁销售额量，就从5万多吨飙降为至15万吨以上。

反观桥头镇股份和泸州老窖，其五年来的最热销额虽然节节攀降为，但销售额量却节节下降，特别是在是泸州老窖的最热销，五年时有不禁下调约莫半。

显而易见，桥头镇股份和泸州老窖的约莫年销售额额下降，主要是倚赖其产品智能手机化时降为级，即俗指的“涨价”。

而运城北闻喜汁的销售额下降，主要倚赖遍布全国、遍布全国的销售额放量，倚赖其产品智能手机化时降为级的并成分较少。

运城北闻喜汁并仍未官方披露过次智能手机、智能手机白汁在销售额中则会所占到比重。根据包罗万象判断，在这个等级的其GM上，运城北闻喜汁并不曾形并成迫量求价的“百亿大单品”。

只不过在2020年的一次券商现场亲身考察中则会，运城北闻喜汁的实习生承认，“现在玻闻喜仍然年终五六年有50%以上的下降”。

这样的销售额表现形式，带上来的问题显而易见——50元约莫的光瓶玻闻喜，虽然相当热销，但价较低利薄，迫切需要不受惠，并则会耗损运城北闻喜汁的绝大部分基汁——这则会所致其薄膜发酵需求量仍未能满足基汁需求量。

不够这两项，如果光瓶玻闻喜在运城北闻喜汁其GM中则会占到据主流，其“民汁外貌”将愈发表层，其产品智能手机化时的降为级之二路，将愈发艰苦。

故此，运城北闻喜汁的营销方式将而，已由光景的“拔两头、带上中则会时有”，修改为迄今的“拔中则会高、迫底部”。

光瓶玻闻喜需求的可怕下降，不是闻喜汁之福，而是闻喜汁之痛。阻碍徐秋喜构建闻喜汁发端大梦的一大绊脚石，仍是运城北闻喜汁现有的“民汁有别于”。

似乎，直至徐秋喜逊位，这个问题仍仍未得不到根本扭转。

新人“原来同样”

顾清茂继任运城北闻喜汁约莫半年，在绝少多次绝少，也发备注了一些冠冕堂皇的演说，内容外是唱歌多运城北闻喜汁的仍未来，有守时是，无出奇。

无论如何的是，顾需再次坚决徐秋喜的原来二路，再次以其产品护肤品化时、智能手机化时外层佣金，以消费市场扎根化时、省内化时缩减最热销，用量价齐驱，推动200亿硕大的运城北闻喜汁再上台阶。

徐秋喜遇到的所有原来课题，几乎是顾清茂的课题。

只不过2022年3年底16日运城北闻喜汁的一则发函，引发了行商倾向研讨，被并不认为是“新帅的第一新政”。

该发函指，运城北闻喜汁贝氏海外投资91.02亿元，工程试行“2030技改原汁产供电系统扩建工程建设”。该工程建设建并成后，的公司预料将增设产值原汁5.1万吨，增设原汁供电系统13.44万吨。

但据《时事新闻十一人》认识，新造该工程建设，并非顾清茂的新政，而基本上是徐秋喜于2021年得出结论的原来决策者，“用地确实交还了”。

这几年，白汁头部的公司扩军备战的立即，暴发。泸州老窖耗费90亿元的基汁扩产工程建设几天后工程天内，古井贡汁耗费90亿元的基汁扩产工程建设时是如火如荼再次。

2022年1年底，贵州茅台又披露发函指，不得不海外投资超过41亿元，试行“十四五”酱香汁习水同民坝一期工程工程建设，可形并成第四部汁制汁需求量平外1.2万吨；5年底26日，贵州茅台又披露发函，不得不海外投资15.87亿元，工程中则会华片的区30栋汁库工程工程建设，外观设计总储汁能力也平外3.68万吨；

2022年2年底，今世缘（603369.SH）发函指，贝氏海外投资91亿元，工程南厂的区高科技酿汁陈贮中则会心工程建设，预料将增设优质浓香型原汁年需求量1.8万吨、优质清雅酱香型原汁年需求量2万吨，半敞开式汁库蕴藏量8万吨、陶坛库蕴藏量21万吨；的公司年制曲能力也将远超10.2万吨；

2022年4年底，舍得汁商（600702.SH）披露发函指，贝氏海外投资70.5亿元进行扩产，预料将增设产值原汁平外6万吨，增设原汁供电系统平外34.25万吨，年增设制曲需求量平外5万吨；

2022年5年底27日，五粮液官方披露，的公司贝氏将酿汁需求量由10万吨渗透到20万吨，制曲能力也由10万吨渗透到20万吨，储汁能力也渗透到100万吨，磨粉能力也渗透到60万吨……

行商的困惑是，这些白汁的公司争相扩产的必要开放性开放性到底有多大？看看共存大多的盲目开放性？特别是在是运城北闻喜汁，有必要开放性这么大数量扩产吗？

2021年税后结果显示，运城北闻喜汁的外观设计需求量为20.7万千降为，确实需求量为18万千降为；适逢生出口量为17.36万千降为，销售额量为15.13万千降为。

如果从二进制备注面看，运城北闻喜汁大数量扩产的迫切开放性似乎不足。

但请注意，这20.7万千降为的外观设计需求量，是指的并工序汁灌收纳需求量，而非基汁生需求量力。

运城北闻喜汁的基汁需求量是多少呢？说出来行商似乎不信，据《时事新闻十一人》调查确定，迄今有数平外3-4万吨。

据2015年1年底出版的《闻喜汁通志》纪载，运城北闻喜汁总部，“共有东北、西两个酿汁的工厂，13个闻喜汁工场，156个网络化，可产值约莫20000吨65度优质闻喜汁原汁”（先期第177页）。

据《时事新闻十一人》亲身认识，东北的工厂就是当地人确实上的“一厂”，共有六个工场；西的工厂即确实上“二厂”，有七个工场”。每个工场拥有12个工班，“每个工班每天耗损1.2吨胡麻、原材料半吨基汁”。这样算下来，这两个工场的每日原汁出口量为78吨，按每年原材料250天（吊去冬日量产压窖和休息日），需求量时是好是2万吨约莫。

另外，运城北闻喜汁手下的平遥县闻喜清的公司和文水小金汁厂，也有一定的基汁需求量，但总计不超过1万吨；2021年7年底，运城北闻喜汁曾发函指，的公司不得不海外投资工程增设1万吨原汁需求量工程建设，总海外投资计算4.9亿元。

这样满打满算，运城北闻喜汁拥有的基汁需求量，大部分为3-4万吨。每吨基汁，可以勾调1.5吨白汁，那么，徐秋喜是如何用如此之少的基汁需求量，坚实了2021年17.36万千降为的并工序汁出口量呢？

2021年，顺鑫农商的白汁岩石圈，销售额了66万千降为白汁，销售额额远超102亿元。顺鑫农商总是鄙视自己大量外采食用汁精勾调白汁；而运城北闻喜汁历来号指，其产品全部为纯粮薄膜发酵，似乎不能自毁长城北。

其中则会答案是，“可用权民营企商酿汁负债”。

早在2010年4年底，运城北山西的一帮有名煤老板，在以外当地政府投产响应下，并创立了“运城北中则会闻喜汁商海外投资受限责任的公司”，贝氏海外投资百亿元，在运城北闻喜汁一二路之先于的南侧我家里，占到地数千亩，竟工程数量巨量的“中则会国闻喜汁城北”，建设工程基汁需求量6.7万吨，并工序汁灌收纳能力也10万吨。

彼时的一份宣传档案资料指，“建并成的中则会国闻喜汁城北，东北西全长4.2公里，占到地约5平方公里，约等于两个平遥故址北；占到地面积158万平方米，约等于十个故宫，大部分周围用青砖墙基的城北墙就峭壁10公里，100多座仿唐宋、仿明清建筑，气势恢宏、结构设计严整、纵横并成网，连在一起并成了6000年中则会华白汁历史文化时的出处”。

2012年4年底16日，闻喜汁的的公司和运城北中则会闻喜汁商海外投资受限责任的公司签订密切合作框架贸易协定，不得不并创立“运城北桥头镇闻喜汁的的公司汁商的发展的区的公司”，其中则会闻喜汁的的公司持股51%，运城北中则会闻喜汁商海外投资受限责任的公司，工程上述产值10万吨的中则会国闻喜汁城北白汁工程建设，但全部出资由运城北中则会闻喜汁商海外投资受限责任的公司履行。

而闻喜汁的的公司迫股的“汁商的发展的区的公司”，可用权中则会国闻喜汁城北的酿汁负债和用地，负债可用权费按照每年12%计收（其中则会利息6%，折原来6%），用地可用权费按每年6%计收。

作为回报，闻喜汁的的公司准许“汁商的发展的区的公司”可用其护肤品，并支付一定比例的护肤品RM。“汁商的发展的区的公司”，则要在闻喜汁的的公司许可的之前提下，研发、原材料、销售额最主要闻喜汁Mini种等第四部其产品，“随时为甲方（闻喜汁的的公司）原材料供时是因如此的原汁和监督手工的Mini”。

在密切合作过后，运城北发生棚架方式将腐败，运城北中则会闻喜汁商海外投资受限责任的公司的诸多煤老板股东北，有多位锒铛入狱，所致该工程建设恰巧。

月内迄今，该工程建设虽仍未全部建并成，但仍然形并成了80亿元的负债，建设工程的基汁需求量仍然无论如何约标。山西市委书记一位之前主要领导告诉《时事新闻十一人》，这就等于闻喜汁的的公司可用权了中则会国闻喜汁城北的80亿元酿汁负债原材料基汁，又通过关联开放性交易系统，将这些基汁全部缺少给运城北闻喜汁。

闻喜汁的的公司一位之前实习生向《时事新闻十一人》披露，运城北闻喜汁确实想通过定向增发，百亿注资“中则会国闻喜汁城北”的酿汁负债，但这个一定则会必需省当地政府审批。

这位实习生甚至向新帅顾清茂书面建议，“中则会国闻喜汁城北，有别于为闻喜汁仍未来。无论数量、硕大，都摄人魂魄，必需年收入闻喜汁手下。卧榻之侧，岂容他人鼾睡？一旦注资难以实现，闻喜汁大到航母层次，抗不确定开放性能力也大大加强”。

《时事新闻十一人》另外认识到，在2021年，山西市委书记、市当地政府已向分管党组书记王一新动手了专项通报，但王党组书记后来后职务发生变动，调任了不在少数任职，这个一定则会又被暂时搁浅。

《时事新闻十一人》认识到，在2021月底中则会，运城北中则会闻喜汁商海外投资受限责任的公司的数位股东北重申，“决定将年可用权费从2亿元降低至6亿元”，但闻喜汁的的公司并不曾恳求。这个说法，徐秋喜予以了表明。而运城北闻喜汁贝氏海外投资91.02亿元增设产值原汁5.1万吨的决策者，也在彼时出炉。

据一位所知闻喜汁的的公司的当地部分人指，徐秋喜这在手很是高明，进可攻、进可守，“可以合理制衡煤老板们的注资十元的兴致”。2亿元的年租金，分摊到10万吨的并工序汁肩上，每吨确实上缩减了可用权经费2000元，一般来说运城北闻喜汁每千降为13.1万元的价格，微不足道。并且，这部分其产品，并不曾履行附加负债的折原来和摊销经费。

在2020年，运城北闻喜汁注资了母的公司闻喜汁的的公司持有的“汁商的发展的区的公司”51%股份。这就意味着，“汁商的发展的区的公司”的负债，已在运城北闻喜汁的合并税后中则会并备注。

在白汁的公司的各项负债中则会，固定负债、用地所有权，以及可用权负债形并成的“所有权负债”的“估值原值”，最能反映一个白汁的公司真时是的原材料数量。之所以只能这三项负债的“期末估值重要开放性”，是因为每个的公司固定负债和用地所有权的初始计量时时有段相同，选择的折原来、摊销方式将也相同，故不具有同比开放性，见备注12。

不过，在运城北闻喜汁的2021年税后中则会，《时事新闻十一人》并仍未发现这块款项高约数十亿元的“所有权负债”和“可用权负债”。根据原先企商则会计可用权准则，这部分可用权负债，应该并备注，除非其是“短期可用权”或“小额可用权”。

对此，运城北闻喜汁的税后中则会也找至少任何提示。

这样动手的后果，则会造并成与总负债有关的财务指标发生失真，譬如总负债周转率。

从备注13可以显出，运城北闻喜汁的总负债周转率，值得注意少于诸多曾和。其中则会主因，时是在于此。

想必其中则会启示，财务大师兄顾清茂也能看得出来。

如何应这块可用权的巨额汁类负债，仍然摆在会谈大师兄顾清茂肩上。是完并成百亿注资，还是再次可用权、再次和煤老板们反目博弈，都值得行商致力挤满。

除了彻底解决问题基汁可用权需求量占到到70%的战略思想课题外，顾清茂还需拿出大的新意在，空出徐秋喜早期的闻喜汁的发展隐患。

行商有人预测，若顾清茂拿不出大的心腹意在，运城北闻喜汁下一步，很似乎深陷“桥头镇圈套”。

确实上“桥头镇圈套”，是说桥头镇股份进入200亿销售额额氨基酸后，因在次智能手机课题仍未能显现“百亿大单品”，在智能手机白汁课题的消费竞争对手毕竟仍未能得不到足见，从而深陷净负债较低下降的泥潭。

水星底下无新事。徐秋喜执掌运城北闻喜汁12年，一份200亿并名次单的看似，亦是隐患重重；接受其历史遗产的顾清茂，也仍未能坐享其并成，而是需付出代价原来同样，啃下所有夹骨头。

确实上“闻喜汁发端”，任重而道远。

本文来自百度市民号“时事新闻十一人”（ID：caijingEleven），作者：徐廷祯 陈汐，总编辑：刘建中则会，36镱经特许披露。

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