中金：A股心态回暖，市场仍处布局期,短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长，关注三大主线

向。

信息化来看，尽管紧急措施向快速增长的诱导以及在经济上不大改善的经济效益仍正确性再进一步仔细观察，但考虑到非典相适应、房物业等行业的拥护紧急措施不停再进一步，月底对紧急措施拥快速增长的短期内也在年中的精进，转换零售商后期已不具备大多的偏于顶端特点，我们重申全面性发表的2023年A股零售商未来会《翻开新篇》中的，对A股零售商未来会12个月末持中的性偏于更进一步看法，得益于旋律上要重视今月底至明年季度净资产意味著迎来的现阶段前途。的设计多方面，短期要紧随紧急措施乘数改变的旋律来的设计，中的期根据不景气程度以及中的华人民共和国在经济上快速增长结构把握产业强化与增值强化的分线较为关键。从全面性各多方面重大突破来看：

1）10月末制造业企业利润数据与11月末PMI数据显示欧美在经济上快速增长仍待企拥。今年1-10月末全中的华人民共和国制造业企业利润同比下降3.0%，降幅较1-9月末扩大0.7个百分比；11月末制做业PMI为48.0%，较上月末回落1.2个百分比，连续第二个月末南行且创下了年末次低值。上述数据表明四季度以来快速增长仍遭遇大多现阶段挑战，全面性的紧急措施发力仍只需等候数据的再进一步检验。

2）卫生部门紧急措施调整与角化非典情况。全面美角化非典相适应仍遭遇着一定的挑战，11月末中的旬以来全中的华人民共和国英美新增住院发生率与泌尿道携带者数目不大上升，其中的肇庆、杭州、重庆等地区的新增发生率比起大多，但泌尿道携带者比例很低、病患发生率比例比起较低，先前仍只需年中的非典重大突破和卫生部门紧急措施提较高效率后的即使如此。

3）沪有旧交易所定为新一轮“提质”三年计划。已对沪有旧交易所分别拟订《推动提较高沪市间公司质量三年实施者》和《落实工作计划》，清楚未来会三年的“提质”工作重点，有望推动间公司较相比之下拓展迈上新台阶。

4）国内多方面。全面性美联储主席暗示最早12月末开始放缓加息步伐[4]，劝告注目12月末13日至14日召开的FOMC小组会议。

[1]_5729738.htm

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[4]https：//www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20221130a.htm

企业劝告：短期紧随紧急措施乘数改变的旋律，中的期偏于蓬勃发展

未来会3-6个月末我们劝告资本注目如下三条分线：

1）短期内不较高、紧急措施用到乘数改变颇受阻碍大的行业，如物业链条、颇受非典阻碍的增值，除此以外食品饮料、家用电器、轻工家私等；

2）较高不景气、有紧急措施拥护、中的华人民共和国有竞争能力的制做蓬勃发展赛道，除此以外科技嵌入式、较高端制做、工业部门等；

3）恒指调整比起应有、中的长期前途正确性大好的行业，如医药学、网上等，的设计马上只需等候紧急措施短期内改变。

全面性注目：1）欧美角化非典和紧急措施重大突破；2）月底意味著召开的外围政治局小组会议及外围在经济上工作小组会议；3）国内通货膨胀率与宏观紧急措施应对；4）国际地理位置局势。

短文是从

本文摘自：2022年12月末4日早就发表的《心理降温，零售商仍处结构设计期》

分析员 王汉锋 CFA SAC 大律书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454

分析员 杨求索 SAC 大律书编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991

联系人 于方波 SAC 交证编号：S0080122060017

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