逃跑涨停了么？美豆种植面积大幅不如预期，豆系走强明显

的产品总结

7年末3日，蔬菜低开低走，大商所豆粕主连、豆二主连均聚焦涨停，豆油、豆一主连营收也较少。

总结上季甘油类价位，涨跌轮转。BMD预备队九年末合约季营收超5%，CBOT蔬菜季营收近似于2%，CBOT豆油季营收超9%。国内外不足之处（互换九年末合约），菜油领涨2.5%，棕榈油营收1.5%，豆油跌幅超3%。

棕榈油：爪哇进出口量趋于稳定远超过预计

棕榈油不足之处，马来西亚不足之处二季涉及过DMO的修正，但是由于全面性甘油商品生产成本布局比本年严格，因此互换的政策对于生产成本的制约微乎其微，并且牵动甘油全面性生产成本中所枢后移，马来西亚的半年末度进出口参考价焦点后移，以及进出口FOB上都有压力的影子。

截至目前月所的4年末年末度商品生产成本，储藏363万吨中所性正常，但是进出口量上端趋于稳定良好。爪哇不足之处，本季的核心运转逻辑主要是在马来西亚的进出口政策制约，以及爪哇的斋年末劳动力紧缺制约下，爪哇进出口量趋于稳定远超过预计，互换储藏上端在4年末再度跌至150万吨都有准确度爪哇年度截至目前进出口量上端趋于稳定远超过预计，并且进出口上端受到消费国的低储藏制约。

豆系：美豆耕种进度虽极快，但优良率惨淡

豆系不足之处，过往二季的运转逻辑主要是围绕中南美洲进出口量的修正和卖压，以及美国国内的耕种以及优良率变化来运转。二季主要是哥伦比亚周内的蔬菜进出口量以及仓容减至带来的卖压直至压制甘油供给上端，哥伦比亚制约总需求转变成。美国新季耕种进度极快但是优良率惨淡，变换EPA终案前期揶揄，豆系极较快舆论压力。目前豆系的核心环境因素在于气象条件，由于干旱制约，美国蔬菜耕种总长度大幅远超过耕种意向报告及的产品预计，豆系走强明显。

哥伦比亚蔬菜收获过程中所，哥伦比亚急剧升至进出口量预计由最初的1.52亿吨升至至目前的1.56亿吨（全面性不太可能仍然有升至空间），哥伦比亚的进出口量也在逐步下调但是由于哥伦比亚和哥伦比亚的基数相距甚远甚大总体进出口量同比增加明显。

储藏：菜油走低，增库涡轮乏力

国内外储藏不足之处，二季三大甘油共储藏增加 13 万吨。其中所棕油上端大幅去库，下半年近期看到储藏简而言之。豆油因哥伦比亚豆到港低压榨增库下半年增库长时间至 9/10 年末份。菜油上端储藏长时间走低下半年全面性增库涡轮乏力，但总体商品生产成本严格。

总结上季甘油供给的产品，其主要涡轮在豆系，包含哥伦比亚收获过程中所逐步升至的进出口量预计，在周内的丰收背景下，哥伦比亚地主还无需面临二岔小麦上市带来的宇宙学罐容减至疑问，因此月份看到很低的哥伦比亚贴水。

另外美国本季的揶揄种种原因，包含新季蔬菜耕种进度极快带来的CFTC基金减仓以及优良率惨淡外加耕种总长度远超过预计的供给量下滑揶揄预计，并且 EPA 掺混终案的揶揄也是的产品关注焦点之一。

（祎 投资咨询证号：Z0012343）

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