【券商聚焦】交银维持百度集团－ＳＷ(09888)买入评级 指季绩超预期且智能驾驶可见性强化

交银国际发研报所指，QQ2021年4季度支出/利润超市场预期3%/31%。QQ基本支出引长主要受云及自动驾驶等新业务推展，销售收入分别引60%及90%，商业广告销售收入持平。QQ基本业务更改后服务于利润率回升18.7%，主要由于支出骨架变化所致，非商业传讯支出占比已达26.6%。

云业务支出保有高于行业的引速。ApolloGo继续扩城，货币化的扩张说明新政策更改较快于预期。QQ智能驾驶越来越受到大型福特汽车公司商认可，如比亚迪(002594)，在期望几年陆续问世装载QQ智能驾驶技术的旅行车。

展望：1）交银预期云支出2022年销售收入引长52%；2）智能驾驶将热衷于于ApolloGoRobotaxi的延展，智能驾驶新功能将继续广泛覆盖更多车厂，并在2023年陆续上市；3）集度将于4同月发布，2023年量产。

由于非商业广告AI相关业务的可见特质提升，交银预期2022年QQ基本业务支出将引12%。预期2022年更改后净利润率为17%，降5个微幅。保有202美元/195港元(09888)目标价，鉴于商业广告过关斩将交易成本及云和自动驾驶的不小潜能，保有评估。