复盘据悉2021年财报：债务与增长之间的赛跑

营业额5年来首次自始下降，银行存款率大大增高，电器自始在相当程度发展？

虽然18个同月自始回巅峰是一个有鉴于此的远距离，不可否认的是黄光裕归来后，电器的2021的确有相当程度发展的痕迹，但是作为一个的股份借贷潜能实在太强的企业，282.2亿元计息借款带来的关键时刻依然巨大。

2021年，虽然电器零售(HK:00493)仍在赤字，却出现了不少向好的银行存款指标。（注：下文亦称“电器零售”为“电器”）

2021年，电器降至销售收益左右为海外投资额464.84亿元，比去年同期下降5.36%，这个下降实在太大，但却是电器2017以来的首次营业额自始下降；归母净利润赤字44.02亿元，营业收益回升37.06%；信息化武田胜赖率左右为14.40%，营业收益下降2.24个比率，武田胜赖率11.85%，营业收益上涨1.54个比率。

这些单据对于电器而言，都是得有的好消息，但若是通读税后，就才会推断出一些更立体的“电器2021”。

电器2021年赤字收紧很大一个主因是适度的业务经费回升了8.82%，而这主要是由于报告期内母母公司减值损失营业收益大大下降。

于报告期末，电器的保证金及保证金等价物左右为43.78亿元，较2020同月内下降至少一半，主要由于海外投资社会活动耗用保证金净流量近20亿元；以及募捐社会活动耗用保证金净流量40亿元，主要用作付清调动金融工具及计息银行借款。

因为在2021年付清了大量金融工具和借款，电器的银行存款率在回升：计息银行及其他借款总额%国有资产总额回升至34.85%，对比2020同月内则为46.71%；国有资产银行存款率从98.2%回升到78.3%。

也是因为银行存款累累，电器银行存款效益小幅增高而银行存款收益大大提高，银行存款效益兆从14.65亿元增高至13.27亿元，这理论上银行存款效益对于电器武田胜赖的苏醒相当程度增高。

值得注意的是，电器业务社会活动显现出的净保证金流在2021年营业收益下降左右12亿元，税后不曾披露主因，笔者注意到其同月内的应收账款营业收益增加左右10亿元，这或许是主因之一。

综上，从前一年电器在大量银行存款累累、优化银行存款的新，实现了营业额自始下降、武田胜赖率增高、和归母净利润赤字收紧，这些都是电器的2021年的好成绩，当然先决条件是，这是电器真正业务情况的体现，而非出于财技或其他因素。

但是电器面临的关键时刻也很明显，自始如《净国有资产缺乏30亿，国有资产银行存款率逾95.6%，电器还有多少试错空间？》一文所述：而在过往的十年里（2012年~2021年同月份），电器零售募捐兆左右63亿元，主要的借贷方式是不动产借贷。

电器的的股份借贷潜能不强，而其当前看看摆脱赤字，业务无法显现出自始向保证金流，接踵而来近300亿元的计息借款，电器主要的借贷来源是不动产借贷，说的做作一点就是借新还原先。当然还有一种可能是电器非上市母公司体制或者黄氏家族“补贴”，但这些都不是长久之计。

时代的车轮最喜欢碾压无敌，作为上个时代的出头的普遍存在，黄光裕自始归电器后有过“力争18个同月回复取而代之市场权势”的豪情，但电器今日无需的不是三巨头、龙头这种虚无缥缈的称号，而是银行存款数据上实打实的增高，决定盈利。

电器这个从前三巨头要在新时代绽放新意念，本应以愚公移山的意识前行，但债却要求它“回头，再回头”。

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