华安证券：给予丸美股份九龙仓评级

2022-05-20华安股票(600909)入股有限子公司王洪岩,梁瑞对崎美入股(603983)进行研究并公布了研究报告《国产中会高素质服装品纸牌，加速网络服务项目主导探索》，本报告对崎美入股证明了增持评定，当前股价为23.44元。

崎美入股(603983)

中会高素质入门级增长速度短时间于大众所入门级，抗衰仍是重要希望政府

根据乔尔建议，2020年中会高素质美妆入门级规模为408亿元，2016~2020年交叉增长速度为26.37%。原定2023年中会高素质美妆入门级规模为731亿元，2021~2023年交叉增长速度为19.84%。而大众所美妆入门级在2016~2020和2021~2023年CAGR并列13.90%和15.34%。可以看出，中会高素质入门级增长速度显着短时间于大众所入门级。具体到的功效，根据CBNdata，顾客借出家庭用品的主要功效希望政府中会34%的顾客要求抗老，是需求的小得多组成部分。但由于用药保养品难以月内直观看到效果，国外保养品厂商用药入门级主要化学成分如二裂酵母从未经受了入门级的检查。而欧洲各国服装品纸牌缺少相关的技术积累，因此国际服装品纸牌夺取抗衰主要入门级。

主服装品纸牌崎美相对于中会高素质，由眼及面多多心扩充

“崎美”自一创设开始就坚持打造高素质化服装广告宣传，是欧洲各国缺少的中会高素质眼部医疗服装品纸牌。2007年，随着“弹头弹头弹头，弹头走回鱼尾纹”广告的面世，子公司弹头力抗原系列成为崎美最受欢迎的天下无敌入门级，至今从未更新至第5代。崎美在大单品眼霜停滞迭代的同时，深耕眼部肌肤医疗，子公司面世了蝴蝶眼膜、小红笔眼霜、小紫弹头眼霜等爆款新品。2021年Q4子公司面世了小金管双胶原系列，运用重组人源化胶原抗原+翻译暂停专利，有所发展具有架构科技的大单品。此外，子公司在深度把握眼部入门级的同时，将入门级线横跨至脸部，提高子公司上升的穹顶。以小红笔家族为例，子公司在小红笔眼霜的基础上由眼及面，面世了小红蝎精华、小红笔精华洁面、小红笔精华乳、小红笔精华水一套入门级，付诸全面抗衰。

比方说网络服务项目巩固高素质形象，期待线上主导重大创出放开

比方说入门级并能给化妆服装品纸牌横跨服务项目主旨、扩充服装品纸牌分界线的机遇，数以百计高素质保养品均创设大量比方说门店。据iziRetail逸古德事件调查数据，截至2020年1月，兰蔻在欧洲各国（包含独立自主专柜和精品店）店面分之一高达300家，雅诗兰黛、尼尔、资生堂等店面分之一高达200家。因此子公司入门级相对于中会高素质，需要一定为数的比方说网络服务项目与之给定。子公司进入丝芙兰等高素质美妆该平台，稳定高素质崇光网络服务项目，以及放任专品专渠，有效地不断增加和巩固服装广告宣传。随着美妆网络服务项目流速变迁，子公司停滞推进线上主导，2020年子公司从0到1切入抖音、短时间手等新兴直播网络服务项目。2021年崎美抖音超级服装品纸牌日总GMV创出3452万，自播单场GMV创出680万，总播放量高达2700万。

投资者建议

作为欧洲各国缺少的中会高素质服装品纸牌，崎美深耕眼部的同时，由眼及面面世脸部家庭用多心，提高子公司的上升穹顶。子公司比方说网络服务项目给定子公司中会高素质相对于，线上网络服务项目调整提高运营效率，抖音、短时间手等新兴该平台扩充使服装品纸牌触及更多年轻顾客。我们原定子公司2022~2024年EPS并列0.70、0.81、0.93元/股，对应当前股价PE并列30、26、23倍。首次覆盖，给以“增持”评定。

风险提示

子公司新品推销进展不及意味著；子公司网络服务项目扩充不及意味著；行业相互竞争激化；非典型肺炎反复等。

股票之猎户座网络连接根据近三年公布的研报数据计算出来，国元股票(000728)李典研究员团队对该股研究十分了解，近三年分析精准均值高达83.85%，其分析2022年度归属上年为赢利2.94亿，根据现价减去的分析PE为29.19。

最新赢利分析明细如下：

该股最近90周内共有21家独立自主机构证明了评定，买入评定3家，增持评定17家，中会性评定1家；过去90周内独立自主机构目标均价为27.29。股票之猎户座净资产分析工具箱显示，崎美入股（603983）好子公司评定为3.5猎户座，好价格评定为2.5猎户座，净资产综合评定为3猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，高达5猎户座)

以上主旨由股票之猎户座根据公开信息收集，如有问题再三联系我们。